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DeFi中的比特币?一文看懂涨幅1500倍项目YFI的流动性挖矿、治理与风险

发布日期:2020-07-27 17:00:36

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简介:DeFi中的比特币?一文看懂涨幅1500倍项目YFI的流动性挖矿、治理与风险

  • DeFi中的比特币?一文看懂涨幅1500倍项目YFI的流动性挖矿、治理与风险介绍正文

最近YFI和AMPL是最火的两个加密项目。蓝狐笔记前几天介绍过AMPL:一个是想成为更好比特币的加密货币《AMPL:另类的稀缺性》。今天来聊聊YFI,一个被人称为“DeFi中的比特币”的加密代币。这两个项目都因为其大胆的设计引起了加密社区的众多关注。

YFI是什么?

简单来说,YFI是借贷聚合协议yearn.finance的治理代币。它在短短一周内引爆了加密社区。当初它在Balancer做市时,价格仅有3美元,不到一周时间,最高价格曾超过4,500美元,按照这个数据,最高涨幅曾达到1,500倍,足够疯狂。

具体来说,YFI是什么?为什么它的挖矿看上去有点复杂?

大约4个多月前,Andre Cronje创建了yearn.finance。用户可以将稳定币(USDT、USDC、TUSD、DAI)存入yean.finance协议,并由此获得yToken。比如用户存入USDC、DAI,可以获得yUSDC、yDAI,也就是所谓的yToken。在Curve的ypool中存入稳定币转换为yToken则可以获得yCRV,质押yCRV则可以获得YFI。而YFI是yearn协议的治理代币。

这里一共出现了四种不同的代币,以USDT稳定币来做例子:出现了USDT、yUSDT、yCRV、YFI。这也许是初步接触者比较容易懵的地方。YFI究竟是什么?它跟稳定币、yToken、yCRV有什么关系,它跟yean、curve、balancer又是什么关系?

这一切都跟其最初的代币分发机制相关,YFI跟之前DeFi项目的代币分配机制不同,COMP、BAL以及MTA在提供流动性挖矿之前,都有投资机构的参与和团队的预挖,而YFI的最初代币分配则是完全通过流动性挖矿实现,没有团队预挖、没有投资机构份额,这是一种极具加密精神的代币分配机制。这也注定了它更受社区的关注,更具传奇气质。

YFI的流动性挖矿

为什么有人将其看作为“DeFi中的比特币”,核心是要理解YFI的挖矿机制,而要理解YFI的挖矿,理解yToken、yCRV代币、三个流动性池是关键。

  • yToken

用户用稳定币可以生成yToken,那么,获得yToken有什么好处?yToken意味着Yield Optimized Tokens,也就是说收益优化代币。那么,如何来优化收益呢?我们知道,将USDC等资产存入Compound、Aave等借贷协议是可以获得存储利息的。不过不同协议之间的利息是有差异的。

因此,这里存在优化的空间。是否可以将USDC、USDT等稳定币存入收益最高的协议?通过对不同协议的存储进行及时调整,以实现最优收益。也就是说,yearn协议通过算法对存储收益进行优化。简言之,目前阶段的yearn协议就是代币存储的收益优化器。

  • yCRV

Curve上有一个yPool的流动性池,在yPool上可以存入USDT、USDC、TUSD以及DAI这些稳定币,这些存入的稳定币,会转换成为yToken,可以获得yCRV代币。Curve是专注于稳定币交易的DEX,可以参考蓝狐笔记之前的文章《Curve:成绩与颜值形成鲜明对比的DEX》。也就是说,在yPool上可以进行yToken(yUSDT、yDAI)的交易。

上面也提到,当用yUSDT存入yPool后,可以获得yCRV。那么,yCRV是什么代币?yCRV类似于一组yToken(yUSDT、yUSDC、yTUSD、yDAI)的指数。持有yCRV可以获得存入稳定币的存储利息、提供流动性的费用,是yPool池中稳定币的指数。将yCRV质押参与流动性挖矿,则可以获得YFI代币。

综上所述,一开始要想获得YFI,核心就是为yearn协议提供可管理的资产(AUM,协议管理的资产),帮助其协议捕获更多收益。用户提供的稳定币越多,yean协议可以捕获越多价值。所以yearn协议通过YFI挖矿,吸引用户提供更多的稳定币资产。

此外,YFI代币本身也需要实现价格发现和流动性。YFI的价格发现和流动性是通过Balancer上的代币池实现的。用户通过为Balancer上的YFI-DAI以及YFI-yCRV池提供流动性,从而实现YFI的价格发现和足够的流动性。截止到蓝狐笔记写稿时,即便如今YFI-yCRV池不再奖励YFI,其流动性依然超过1亿美元,这是什么概念?单这个池的流动性就跟Uniswap整体流动性相差无几,并占据Balancer流动性的40%左右。(uniswap总体流动性之前一直在1亿美元以下,最近由于ampl,uniswap的流动性飙升到1.36亿美元)

(YFI-yCRV池,Source:Balancer)

根据用户为yearn协议提供的贡献程度,YFI平均分配给提供流动性的早期用户。这些流动性挖矿在当时的收益非常惊人,按照APY计算,Curve上的ypool最高收益超过1500%,最低也超过500%;而Balancer上的YFI-DAI池,收益更是惊人,最高达到5000%,最低也超过了3000%。而Gov也能达到500%以上。最后,还有一个质押奖励。只要质押超过1000BPT,加上至少参与一次社区投票,通过质押YFI可以获得大约40%左右的年化收益的费用奖励(收益会有波动)。

  • YFI的三个流动性矿池

上文提到获得YFI的方式是流动性挖矿。它一共有三个流动性挖矿的池,它们分别是curve上的ypool、balancer上的YFI-DAI池和YFI-yCRV池,三个池每个池分配1万个YFI,目前均已经结束。

早期用户参与YFI流动性挖矿,首先要有USDT等稳定币资产;然后将USDT等稳定币存入curve,通过yearn协议,可以生成yToken(yUSDT等);当yToken存入curve的ypool后,可以获得yCRV代币,然后通过质押yCRV获得YFI回报;剩余的两个池,通过为Balancer上的YFI-DAI池和YFI-yCRV提供流动性,也可以获得YFI的奖励。

跟其他的DeFi治理代币类似,通过代币激励可以引导出流动性并发展其业务。在YFI挖矿之前,其锁定资产(AUM,管理的资产)才800万美元,而不到一周时间,通过YFI的流动性挖矿,其AUM飙升超过4亿美元,最高增长了50多倍。即便YFI本次挖矿已经结束,其AUM依然高达1.9亿美元,其锁定资产在DeFi领域的排名,也从20名之外,飙升到前10名。

(YFI上锁定的资产,Source:DEFIPULSE)

这里存在一个有意思的正向循环关系。当用户存入yCRV代币,可以获得YFI代币;随着yCRV的增长,可以获得更多利息收益;更多利息收益会推高YFI价格。这会导致YFI更大的价值,YFI价格的提升,会让yCRV 的收益更高。

目前YFI持有用户达到3911位,最大的YFI鲸鱼持有915个YFI,大约占据最初总供应量的3%;这样的代币分布是在一周多的时间内完成的,其代币分散性超过绝大多数初始项目。

(YFI最大鲸鱼也仅有3%左右的代币,Source:Etherscan)

这在加密社区很罕见。其中,创始人Andre Cronje也没有给自己分配YFI代币,没有预挖。因此,社区中很多人将YFI看作为DeFi中的比特币,其原因也来源于此。所有YFI的分发来自于挖矿,也就是提供流动性。这让YFI跟社区利益相符合,没有创始人奖励,没有预挖,没有投资人参与,以最快速度过渡到社区治理。

YFI完全社区治理

YFI是目前yearn协议治理的唯一投票代币。由于YFI的分配从一开始就是通过挖矿产生的。从YFI首次3万个代币分配完毕开始,YFI将其所有治理完全交由社区来进行。

截止到蓝狐笔记写稿时,YFI一共提出了28个提案,其中已经通过的提案有3个,没有通过的提案达到10个,还有15个提案正在进行中,尚未进行投票。这发生在短短一周的时间内,可以社区对YFI治理的热情非常高涨。

(YFI中参与提案投票的用户,Source:DuneAnalytics)

(YFI关于未来增发机制的社区投票,Source:Yearn社区)

YFI的价值

YFI是yearn协议的治理代币,按照Andre Cronje的说法,它就是社区治理代币,没有什么价值,希望炒作者远离。不过,YFI是治理代币,这意味着它可以掌管yearn协议未来的发展方向,至于YFI如何捕获价值,这已经不单是Andre Cronje能决定的了,最终由社区治理说了算。

治理代币价值主要来自于其治理。一是治理的安全价值:可以保护协议上的资产,防止治理攻击。如果锁定资产量大,这赋予它相应的价值。此外,治理代币还有潜在的收益价值:可以通过投票捕获协议费用。如果yearn未来将其业务扩展到更大的范围,且取得成功,那么YFI自然也有机会捕获更大的协议价值。

从这个角度,YFI的最终价值,不仅来自于治理本身,最终来自于其业务的可扩展规模。社区治理能否引领yearn走出跟其他DeFi项目不同的道路?仅这一点就值得关注,这也是它区别于其它DeFi项目很不同的一点。

YFI风险

由于YFI涉及到众多智能合约,可以收获可组合性的收益,比如通过其流动性挖矿,不仅可以获得YFI,还有机会获得CRV、BAL等。

但同时它也有潜在的风险。它跟yearn、curve、compound、Aave、dYdX、bZx、Balancer、Maker.......等协议都有关系。如果compound或Aave等借贷协议出问题,yToken也会出问题;如果Curve协议出问题,yCRV也会有问题;如果yCRV出现问题,YFI也会出问题。这里存在层层嵌套的风险。

由此,YFI获得了可组合性的高收益,也同样伴随可组合性的高风险。可以参考蓝狐笔记之前的文章《流动性挖矿:可组合的收益与风险》。

YFI的MEME

在加密社区,有几个MEME(迷因)非常有名。除了BTC和ETH是两大MEME天王,其他有名的MEME还存在于Chainlink和Dogecoin社区,他们通过各种方式推动Chainlink和Dogecoin迷因的发展。

YFI因为其流动性挖矿的分配机制,也开始在加密社区拥有了最初的一批MEME小火种,产生了“1YFI=1BTC”的MEME,也就是上文说的,YFI是“DeFi中的比特币”。

YFI的未来

yearn协议未来肯定不只是关于稳定币收益的优化器,它还会扩展到交易、期货、清算等领域。YFI作为其治理代币有潜在的治理价值、捕获未来协议扩展后的费用的价值。至于能捕获多少,如何演化,社区如何治理,蓝狐笔记会保持关注。

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