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数字资产:抵御衰退的对冲工具?

发布日期:2019-08-19 18:31:49

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数字资产:抵御衰退的对冲工具?

美国国债收益率曲线,是最受青睐的预测经济衰退的指标之一。每当曲线反转时,意味着一个长期债券(如10年期债券)的预测利率比一个短期债券低,那么这通常被视为、而且经常被证明是衰退到来的准确指标。现在收益率曲线再次反转。美联储已经表示准备降息。股市正在下跌。在这种情况下,有必要研究一下数字资产会如何被影响。

通常来说,在多元化投资组合中,各种资产的走势趋同是个难题。金融危机时,不同的资产价格可能会以不同的速度或幅度变动,资产表现不佳的比率也可能不同,但在一个全球化且相互依存的世界里,很难发现完全独立的资产价格变动。然而至少在理论上,数字资产的变动应该独立于中心化的经济政策。就这一点而言,它们是不相关联的。数字资产的价格不取决于通货膨胀、利率,甚至社会经济因素,如失业等。这对各种类型的投资者来说,都有巨大的潜在吸引力。

比特币:数字黄金

我们以首个数字货币,即比特币为例。颇具讽刺意味的是,比特币正好诞生于2008年全球金融危机之后。除了占据了整个数字资产市场60%的份额这一事实之外,比特币因其经常被称为“数字黄金”而备受关注。比特币可以与黄金相提并论的基础,是二者都拥有稀缺性、持久性和可替代性等共同属性,而且比特币还可以成为财富保值的“避风港”。鉴于比特币饱受诟病的波动性,这一点也许令人惊讶。然而,作为一个不相关资产类别,我们相信比特币确实具有这个功能。为了支持这一观点,我们将利用Grayscale近期报告所提供的市场数据,来研究比特币在一些因大的变动导致市场暴跌的情况中的表现。

希腊债务危机

2015年4月至7月间,希腊的政治经济形势非常动荡。伴随着对“希腊退出欧元区”的讨论、银行关闭以及严格的资本管制,比特币已经成为希腊境内外存储和交易价值的唯一方式。2015年7月13日,协议最终达成。希腊最终留在了欧元区,恐慌情绪有所缓解。从下图中我们可以看出,比特币在这一决定性时期表现最佳。

 

英国“脱欧”

2016年6月24日是又一个令人震惊的时刻,英国宣布了退出欧盟的公投结果。当天,英镑遭受大规模抛售,收盘时下跌幅度为-8.1%。比特币表现最佳,回报率为7.1%,而市场平均投资回报率为-2.1%。有趣的是,比特币的回报率优于黄金(4.7%)、日元(3.9%)和全球债券(0.6%)。在2016年底之前的6个月里,英镑继续挣扎,从1.48美元跌至1.23美元,而比特币从624美元升至961美元。

中美贸易关系紧张

现在,我们再次处于不确定性时期。早在2017年,中美之间就因为美国贸易逆差和其他原因,开始出现紧张局势。2019年5月5日,美国宣布对从中国进口的商品增收2000亿美元关税。报复很快随之而来,美国商品也被加收关税。2019年5月5日至5月31日期间,主要市场,包括纳斯达克综合指数(跌8.7%)、标准普尔500指数(跌6.4%)、黄金(1.5%)和债券(0.9%)纷纷表现出焦虑迹象。与同期-2%的平均回报率相比,比特币的累计回报率为47%。

作为多样化投资组合的代币

虽然我们考虑的数据只是基于表面现象,但它确实表明比特币有其存在的理由。延伸开来,这也适用于与传统资产同样不相关,并且彼此不完全相关的代币。

这份图表中来自Grayscale的另一份报告,我们可以看到一个月滚动收益的相关性介于最大值0.31和最小值-0.41之间,平均值为0.06。该图表仅涵盖历史数据,不能保证未来的结果,但如此接近零的平均值强烈表明,数字资产确实适合作为多资产组合中的多样化组成部分。

在AAX投资数字资产

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